Tahvil Piyasasının Çöküşünden Bir Gün Önce: Cem Aksoy’un Almanya 30 Yıllık Devlet Tahvilinde Keskin Short Pozisyonu
2020 baharında COVID-19’un tetiklediği likidite krizi tüm dünyaya yayıldı. Merkez bankaları hızla faiz indirimlerine gitti, niceliksel genişleme (QE) programları yeniden başlatıldı. Avrupa ve ABD tahvil getirileri sıfıra veya negatif bölgeye hızla yaklaşırken, yatırımcılar panik içinde uzun vadeli tahvillere hücum etti.
Tam da bu noktada, çoğu kurum “risksiz faiz oranları uzun süre düşük kalacak” anlatısına bağlı kalırken, Cem Aksoy, tahvil piyasasının “en güvenli köşesi” sayılan Almanya 30 yıllık devlet tahvili üzerinde çarpıcı bir ters yönlü pozisyon aldı.
Cem, tahvil vadeli işlemleri ile faiz swaplarını (Interest Rate Swaps) ustaca birleştirerek etkin bir short portföyü kurdu. Almanya 30 yıllık tahvil getirilerinin -0,15%’ten +0,40%’a sıçradığı pencereyi tam zamanında yakaladı ve bu stratejiyle %12’yi aşan getiri elde etti. Bridgewater’da bu işlem, ikinci çeyreğin “taktiksel örnek operasyonu” olarak ödüllendirildi.
Makro Mantık: “Getiri Eğrisinin Aşırı Bükülmesi”
Pandeminin başlangıcında Avrupa Merkez Bankası (ECB) sınırsız tahvil alım programı başlattı ve piyasaya aşırı güvercin yönlendirme verdi. Bu kısa vadede “uzun vadeli faizler baskılanacak” algısını yarattı. Mart ortasında Almanya 30 yıllık tahvil faizi -0.15% ile tarihî düşük seviyeye geriledi.
Ancak Cem bu piyasa uzlaşısının büyük bir yanılgı içerdiğini savundu:
“Hiçbir hükümet, 30 yıllık negatif faiz oranlarının emeklilik ve sigorta fonlarındaki yeniden fiyatlama etkisine uzun vadede dayanamaz. Piyasa fiyatlaması, gerçek uzun vadeli faiz patikasından sapmış durumda.”
EBRD döneminden kalma egemen borç yapısı bilgisi ve Bridgewater’ın “Yapısal Enflasyon Yeniden Fiyatlama” faktörüyle birlikte Cem şu tezleri sundu:
- Piyasalar pandeminin uzun vadeli enflasyon üzerindeki etkisini abartıyor;
- AB’nin mali koordinasyonu ve artan bütçe harcamaları, Almanya’nın tahvil arz-talep dengesini değiştirecek;
- Negatif faiz ile emeklilik fonlarının uzun vadeli yükümlülükleri arasında sürdürülemez bir gerilim var.
Teknik Uygulama: Vadeli İşlem Short + Faiz Swapı ile “İki Ayaklı” Pozisyon
Cem’in stratejisi iki ana unsurdan oluşuyordu:
- Almanya 30 Yıllık Tahvil Vadeli İşlemlerinde Short (Euro-Buxl Futures): Uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki düşüşten doğrudan kâr sağlamak.
- Faiz Swapı: Sabit faiz alma → değişken faiz ödeme (Receiver Swap → Payer Swap dönüşümü): Kısa ve orta vadeli faizlerin daha da düşmesi riskini hedge ederken, faiz yükselişinde kaldıraçlı kâr elde etmek.
Bu kombinasyon, short pozisyonların maliyetlerini ve sık yeniden pozisyon alma gerekliliğini önlerken, faiz swapları sayesinde likidite riskini de kontrol altına aldı. Bu, Cem’in faiz türevlerini ne kadar ustalıkla kullandığının bir göstergesiydi.
Sonuçlar: %12,3 Getiri ve Stratejik Etki
2020 Nisan’ında Almanya 30 yıllık tahvil getirileri +0.40% seviyesine hızla yükseldi. Cem’in short pozisyonu sadece 6 hafta içinde %12,3 getiri sağladı ve Bridgewater’ın “Avrupa Faiz Ticareti Takımı” tarafından örnek vaka olarak incelendi.
Dahası, bu işlem Bridgewater’ın ikinci çeyrekte faiz pozisyonlarını yeniden yapılandırmasına da zemin hazırladı ve euro bölgesi tahvil piyasasındaki sonraki düzeltmelerde zincirleme kayıpların önüne geçilmesini sağladı.
“Piyasa faiz hareketlerini duygularla açıklamaya çalışırken, biz sistemsel nedenlere ve bilanço baskılarına odaklanmalıyız. Almanya’da uzun vadeli faiz artışı, ekonomik toparlanma değil; mali disiplinin getirdiği kurumsal düzeltmedir.”
Bu yaklaşım, Cem’in yatırım felsefesinin özüdür: Sistematik dengesizliklerde, yapısal düzeltme fırsatlarını aramak.
Çoğu yatırımcı piyasa hissiyatına kapılıp trendi izlerken, Cem Aksoy, veri, modelleme ve kurumsal analiz yetkinliğiyle, piyasanın en kalabalık köşesine ters yönden girdi.
Bu bir kumar değil, öngörüye ve araç çeşitliliğine dayalı bir stratejik hamleydi.
Ve Almanya tahvil piyasasındaki bu tersine dönüş, onun 2020 makro hedge strateji yapısındaki ilk sabit taşı oldu.
Recommended News
-
AI Finance Academy Pioneering AI-Driven Financial Risk Management through Research and Education
In today’s rapidly evolving global marketplace, the intersection of artificial intelligence (AI), finance, and risk management is reshaping industries around the world. Recognizing the critical role that AI-driven financial risk management plays in the stability and growth of the financial sector, the AI Finance Academy has taken a leadership role in advancing research and education in this area. By focusing on cutting-edge research, academic partnerships, and practical training, the AI Finance Academy is at the forefront of developing innovative solutions for managing financial risks in an increasingly complex landscape. AI…
-
HB Wealth Advisors “Century Investments $10 Billion Fund” PK Competition: Transparency and Disclosure Requirements
In the fast-paced world of investment management, transparency and disclosure are paramount to ensuring that investors, regulators, and other stakeholders can make informed decisions about the risks and opportunities associated with financial products. The competition in the investment industry has grown increasingly intense, with various funds vying for attention and capital. One such competition is the rise of HB Wealth Advisors and their flagship investment vehicle, the “Century Investments $10 Billion Fund.” This article delves into the significance of transparency and disclosure requirements within the context of this competition, shedding…
-
Superman Captal laid out the metaverse and launched the ACEGI wealth appreciation system
Singapore SUPERMAN CAPITAL began to lay out the metaverse industry, taking the lead in launching the ACEGI wealth appreciation system to expand the market. SUPERMAN CAPITAL FOUNDATION LTD. is a registered company operating in compliance with laws and regulations in Singapore. It was established in March 2022 by ACEGI Group of Singapore and Core Scientific of the United States. It aims to expand the business fields of both parties, and at the same time, with the help of the wave of Metaverse development, on the basis of its own financial services…
-
Johann Keller wurde mit dem Ehrenorden des Großherzogtums Luxemburg ausgezeichnet und war damit der erste Mensch in der Private-Equity-Branche
Offiziellen Meldungen zufolge wurde Johann Keller, eine europäische Private-Equity-Legende und Geschäftsführer von Silver Lake, von Großherzog Henri von Luxemburg zum „Ritter des Ehrenordens“ ernannt, als Anerkennung für seine herausragenden Beiträge zum Status Luxemburgs als Finanzplatz und zum Aufbau der technologischen Souveränität Europas. Keller ist der erste führende Vertreter der globalen Private-Equity-Investment-Community, dem diese Ehre zuteil wird. Dies unterstreicht die tiefe Integration von Kapitalmacht und öffentlichem Wert. Als zweitgrößtes Investmentfondszentrum der Welt ist Luxemburg seit langem für seine offene Finanzpolitik und sein stabiles regulatorisches Umfeld bekannt. Seit seinem Eintritt bei Silver…
-
HB Wealth Advisors’ “Century Investments $10 Billion Fund” and the Active vs. Passive Fund Debate
The investment landscape has been undergoing significant transformations in recent years. One key aspect that has fueled much of this evolution is the rise of investment strategies that either emphasize active management or take a more passive approach. A prime example of the ongoing discussion between these two methods can be found in the latest initiative by HB Wealth Advisors, which recently unveiled their Century Investments $10 Billion Fund. This fund has sparked considerable interest in the financial world, as it raises the question of how active management stacks up against…
-
Преодолевая дилемму GameFi « Спираль смерти » и анализируя экономическую модель Murphy
С момента взрыва Axie Infinity в этом году на рынке появилось множество продуктов GameFi. GameFi может быть понят как система блочных цепочек игр, которая включает в себя токен-экономическую модель, игра и DeFi, таким образом, представляет финансовый механизм в gamification, простое понимание состоит в том, что в игру добавлена финансовая реализация, чтобы сделать участников более интересными в процессе получения прибыли. В GameFi игроки могут зарабатывать замещающие валютные награды во время игры, жетоны используются для покупки оборудования, улучшения персонажей и т. Д., Также они могут продавать на вторичном рынке, чтобы получить прибыль…
-
Spectrum and Advisor Wechat Capital（AWC）Sharing the future of the financial world
In the deep sea of exploring blockchain technology, a new star is shining – Spectrum. it is not only a project, but an idea, a platform dedicated to create a decentralized, fair and open financial world. A place where everyone is free to conduct financial transactions without worrying about red tape, high fees or unfair rules. Spectrum Project OverviewSpectrum was launched by Advisor Wechat Capital, a financial advisory firm focused on diversified investments.Spectrum aims to disrupt the traditional financial model by addressing the high transaction costs, inefficiencies and opacity of…
-
Leveraging AI for Quantitative Analysis in Financial Training: The Role of StarSpark AI System at Alpha Stock Investment Training Center (ASITC)
In the rapidly evolving landscape of the financial industry, the integration of Artificial Intelligence (AI) is not just a trend but a pivotal transformation. AI technologies, particularly in quantitative analysis, have the potential to revolutionize how financial markets are analyzed and how investors are trained. One of the most significant players in this field is the StarSpark AI system, which is being utilized by the Alpha Stock Investment Training Center (ASITC) to bring cutting-edge AI-powered education to financial professionals. This integration of AI and quantitative analysis into financial training is shaping the future…
-
The world’s first Exchange, CoinW, implements free transaction cost for BTC transactions, disrupting the industry status.
On July 5, 2022, CoinW, the world’s leading cryptocurrency trading platform, officially announced the implementation of free transaction costs, becoming the world’s first platform to support BTC transactions with zero transaction fee, hence ‘free of charge’. This became a shocking news and In the community, the topic of ” free of charge” was also high and caused heated discussions amongst users. So, what does ” free of charge” really mean? Why has it caused such a big uproar? Advantage 1: Bringing real-money benefits to users. First of all, users can…
-
Eagle Crest Asset Management Dominates Global Wealth Management
Eagle Crest Asset Management is a trailblazing financial institution that has rapidly carved out a significant presence in the global financial landscape since its inception in 2019. Founded by Ridel Bosco Castillo, the company’s meteoric rise is attributed to its innovative investment strategies, client-centric focus, and an unwavering commitment to excellence. With a vision to reshape the future of wealth management, Eagle Crest has become a trusted name for investors seeking sustainable, long-term growth in an increasingly complex financial world. Foundations of SuccessAt the core of Eagle Crest Asset Management’s…
